受宏观经济下滑影响，上半年服装需求增长缓慢。而同样作为休闲服装企业的美邦服饰跟森马服饰今日同时披露了半年报，净利润的一增一减，背后的关键因素则是对于存货的消化能力。

　　美邦增15% 森马降43%

　　很显然，受宏观经济下滑影响上半年的服装企业日子并不好过。即使是行业龙头股美邦服饰跟森马服饰同样未能逃脱这样的命运。

　　美邦服饰半年报显示，公司上半年实现营业总收入增长21.21%达到46亿元，营业利润5.27亿元。其中归属于上市公司股东净利润为4.32亿元，相比去年同期增长14.83%。基本每股收益同样实现增长，从去年同期的0.37元上升至0.43元。

　　相比之下，森马服饰上半年则更为艰难。其最新披露的半年报显示，公司上半年实现营业收入25.11亿元，相比去年同期的30.09亿元下降16.54%;相较而言营业利润的下滑更为夸张，从去年同期的5.98亿元下降43.41%至今年上半年的3.38亿元;归属于上市公司股东的净利润则下降4.37亿元至2.48亿元，同比减少达到43.22%。

　　经营性现金流方面，美邦服饰上半年可谓业绩骄人。数据显示，美邦服饰2010年经营性现金流为-10.5亿元，2011年中期-5.5亿元;2011年下半年一举扭转，全年达9.8亿元;2012年上半年已经达到17亿元，美邦服饰预计称全年经营性现金流将在20亿元以上。从2011年以来，经营性净现金流呈现逐期好转的趋势，今年上半年以来改善趋势愈加明显。

　　森马服饰的经营性现金流则很难让投资者满意。半年报显示，今年上半年森马服饰经营性现金流量净额为-1.11亿元，去年同期该数字同样是负数为-1.68亿元。

　　去存货成关键

　　服装行业的高库存已然成为这个行业公开的秘密，要想度过如今的低迷，去库存化的速度将是关键因素。美邦服饰跟森马服饰的半年报所透露的业绩一增一减，背后实际上就是去库存化的成绩。

　　记者对比两家上市公司的半年报发现，无不表示受经济环境影响，消费市场低迷，而美邦服饰也在年报中表示，2011年以来公司存货规模与结构呈现逐季下降和优化的趋势，存销结构趋向均衡，截至期末库存已经下降至17.5亿元，老品占比持续下降。如果考虑公司直营系统的货品铺场量和周转量，公司的存货控制处于相当合理的水平，与同行业公司相比显得更为安全。

　　美邦服饰表示，2011年以来，公司在保持收入持续增长的基础上，较好地控制了新品生产规模，提高了资金利用效率，资产负债率的下降显现出管理层对公司经营管理的把控愈加自如，同时在积极的调控措施下，公司历史存货顺利变现，增加了流动资金。预期本年度下半年，公司经营性现金流将继续趋向充裕，有息负债规模仍将继续下降，从而带来资产负债率的稳步下降。

　　而森马服饰在对于上半年业绩不尽如人意的原因总结中同样表示，公司库存增加，相应计提的存货跌价准备增多，终端渠道成本及人工成本上涨，增加了公司的经营成本。另外，公司管理层还表示下半年公司将开设折扣店与工厂店，加大电子商务的销售力度，加快公司库存产品的处理。

　　实际上高库存问题在近些年来已然成为服装行业最大的伤痛。从去年到今年，因库存问题IPO被否的服装企业也不计其数，比如威丝曼服饰、维格娜丝时装、淑女屋、舒朗服饰以及海澜之家等。甚至有业内分析师称将如今服装行业的库存拿出来卖，可以卖三年不用出新品。为此如何有效地处理存货将成为这个行业生存的关键所在，不少企业都采用折扣店、电商、直营店等多种模式去库存，但是显然这个路程依旧漫长。