获意大利sarabanda和minibanda代理权

　　前不久斥巨资约20亿元高调收购中高端男装品牌gxg的森马服饰（002563）目前又有新动作，8月3日它公告宣布与靡丽虹服饰（上海）有限公司合作，获得意大利领先的入门级奢侈童装企业美丽阁旗下中高端精致童装品牌sarabanda和minibanda在国内的经营权，从而进军中高端童装细分市场，也正式拉开了其布局童装多品牌战略的大幕。

　　专业童装企业之外，在国内数量众多的男装、女装、休闲装企业中，森马服饰较早向童装领域延伸，占据了先机，自然也尝到了蓬勃增长的童装市场的甜头。在国内童装企业规模普遍偏小、童装品牌区域性较强、单个童装品牌市场占有率和竞争力有限的大行业背景下，巴拉巴拉依托森马服饰强大的母公司实力背景，用了10年时间，迅速成长为童装市场“老大”。此次代理sarabanda和minibanda后，使其在国内童装市场的领军优势进一步增强。

　　sarabanda定位精致中高端 预计9月开出首批店铺

　　上海靡丽虹服饰是意大利美丽阁股份公司（miniconf spa，下称“美丽阁”）在中国设立的全资子公司，是sarabanda和minibanda产品商标在中国的权利人。美丽阁创立于1973年，是意大利领先的入门级奢侈童装企业，拥有sarabanda、ido和dodipetto三个自创童装品牌。美丽阁在全球拥有2000多家销售点，在意大利、西班牙、迪拜、美国、俄罗斯、日本拥有近30家独立品牌店铺和50多家百货专柜。sarabanda定位于中高端精致儿童全品类服饰品牌，品类丰富，包括服装、配饰和鞋，产品分为时尚休闲风格和精致礼服风格等3-4个风格主题。其产品由意大利本土知名设计师设计，拥有0-18个月、6个月-7岁、6岁-16岁三个产品系列，其中0-18个月婴童产品线为minibanda子品牌。

　　依据双方合作协议，靡丽虹授予森马在中国境内商铺推广、经销、促销以及销售sarabanda和minibanda产品的权利。在产品订货季期间，森马可以通过下订单的形式向靡丽虹采购sarabanda和minibanda产品，靡丽虹依据订单向森马出售产品。每年产品订货季分两季，包括每年6月至9月的春夏订货季以及12月至次年3月的秋冬订货季。

　　此外，森马与靡丽虹的母公司（即意大利美丽阁股份公司）将于2014年7月1日起就设立合资公司的事宜进行磋商。双方应当在中国之外设立一个负责品牌管理的合资公司，该合资公司应拥有在境内注册的目标商标的所有权，并且双方应在中国设立一个负责目标产品销售的合资公司。本协议有效期为五年。协议有效期满之前，若双方要求续约，本合同自动延续五年。

　　据了解，森马服饰目前已成立专门团队来负责该项目，团队隶属于童装事业部。目前公司已经参与了秋冬订货会，预计今年9月份会在上海、无锡等城市的高端购物中心和商场开设sarabanda和minibanda的首批门店。

　　布局童装多品牌 增强市场领先优势

　　随着家庭消费能力的不断增强，家庭对儿童投入的日益重视以及新一轮婴儿潮的来临都使得童装市场目前进入快速成长期。有数据显示，目前中国0岁-16岁儿童及少年数量高达3.8亿人，预计未来5年我国童装业的市场规模将达到约1000亿元。

　　众企业都想分得童装市场“一杯羹”。森马服饰便是其中成功者这一。2002年主营青春休闲服的森马服饰进军童装行业，推出童装品牌巴拉巴拉。巴拉巴拉面向0-14岁儿童消费群，产品定位为中产阶级以及小康之家。这几年巴拉巴拉业绩节节攀升，成为森马服饰新业务增长点。

　　2012年，森马服饰童装业务营收为211,473.29万元，同比增长3.02%。其中直营业务收入35,495.73万元，同比增幅高达63.26%；加盟业务营收175,977.56万元，同比下降4.12%。期末，巴拉巴拉在全国的门店已经达3308家，品牌知名度及市场占有率位踞中国童装行业第一。

　　在此势头下，森马服饰必然进一步加强在童装市场的布局。而此次，出手代理sarabanda和minibanda两个品牌，将使其涉足中高端童装市场，使定位中端的巴拉巴拉的消费群得以有效拓展和延伸。

　　美丽阁的产品价格比阿玛尼略低，但远高于韩国品牌pawinpaw，代理后美丽阁将其童装价格带向高端延伸。更为重要的是，作为一家在童装领域经营了40年的公司，美丽阁在产品设计、品牌经营、市场营销、人才培养等方面的经验都对巴拉巴拉有重要的借鉴意义。

　　此外，下半年森马服饰旗下巴拉town将开始运营，minibala鞋和配饰品牌“梦多多”也即将推出。

　　这样一来，森马服饰旗下童装品类将进一步丰富，童装品牌层次更加分明和多样，探索童装“一站式”购物也逐步得到实现，这都将进一步增强它在童装领域的整体竞争力，也使其领军优势进一步增强。

　　森马服饰表示，公司积极实施多品牌战略，通过以代理、投资、并购等多种合作模式开展新业务，努力将公司打造成为国内领先、国际一流的多品牌服饰集团。通过此次合作，公司能够抓住中高端童装细分市场快速增长的机遇，推动公司多品牌战略的实施。此外，sarabanda品牌定位高端，不但有效加强了公司中高端童装业务，与公司巴拉巴拉品牌形成相对完善的产品布局，也有利于公司在其他业务的设计、人才等方面的提升。

　　国泰君安指出，上半年公司童装表现超过市场预期，随着多品牌运作和品类丰富，森马服饰在童装领域的竞争优势将进一步扩大。此次代理将拉开森马服饰的童装多品牌战略序幕，并不会给公司今年业绩带来很大影响，但从集团战略角度，合作意义深远。

　　国泰君安还指出，目前服装行业处于低迷时期，森马服饰账面资金51亿元，库存清理完毕，主品牌恢复正增长，公司有能力和精力尝试多品牌和集团化运作。从并购gxg到代理国际高端童装，公司多品牌集团化运作进程的速度超过市场预期。预计后续还有新品牌推出以及收购兼并事项。预计2013-2015年eps为1.57元、1.75元、2.08元，对应2013年pe为14倍，评级由“谨慎增持”上调至“增持”。

　　东北证券也指出，此次代理是公司通过代理、投资和并购等多种合作模式打造多品牌服饰集团战略的重要展现，战略意义重大，是公司童装多品牌战略的“第一枪”。这将有助于公司进一步扩大童装领域的领先优势。考虑到此次合作短期对业绩贡献较小，且gxg收购项目尚未完成，预计2013-2015年的eps为1.21元、1.36元和1.55元，对应pe为18倍、16倍和14倍。考虑到后期公司多品牌战略将会持续推进，给予“推荐”评级。